今春高速公路行业投资策略
2006-4-12 9:29:03 来源：物流中国 作者：佚名 访问次数：
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| □我国高速公路股基本面稳定向好：我国各种交通运输方式中仅有公路2005年各月客货运周转量增速始终高于2004年水平，表现较优。
□高速公路类上市公司收入和利润增速持续向好：净利润增速稳定在GDP增速之上，与全部A股的收入和净利增速相比具有相当好的稳定性和发展趋势。
□高速公路股明显低估，未来股价有较大表现空间：高速公路板块已低于国内其他交运公司和国际高速公路公司估值水平。自2005年年中以来高速公路股走势远落后于大盘，经过超过半年的回调，高速公路股的投资风险已得到相当大的释放，为后市留下较大表现空间。
□行业内公司对比及投资建议：近期明显高于公路行业平均车流量同比增速（约10％）的公司有深高速、粤高速、宁沪高速和山东基建，另外福建 高速和现代投资近几个月来增速与平均值持平。从车流量的自然增长能力来看，我们认为上述6家公司较为优良。
□看好皖通高速、赣粤高速、楚天高速和宁沪高速的收入和净利润增长：经过分析，上述四公司的主营业务收入增速和净利润增速均高于主要高速公路公司的平均值，另外随着宁沪高速扩建工程的竣工，公司未来年度的收入和净利润增速亦有望高于平均值。
□小型车流量比例低的上市公司受油价高企和征收燃油税 的负面影响较小：通过对比分析，我们认为皖通高速、宁沪高速和福建高速小型车比例低，未来受燃油税政策影响小，同时深高速、现代投资和华北高速应是受燃油税政策负面影响相对更大的公司。
□应参考剩余收费年限、增长率和受燃油税影响程度等几方面确定高速公路类公司的估值水平：以目前的动态市盈率而言，皖通高速、现代投资公司股价已严重低估，未来具有较大的上涨空间，赣粤高速、粤高速、福建高速、山东基建也具有一定的股价上涨空间。需注意的风险因素是由于现代投资小型车占比高达71％，一旦实施燃油税，短期内受冲击相对较大。
东南早报
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